EL REBOTE ESTÁ CERCA DE FINALIZAR

El equipo de Teun Draaisma, analista de Morgan Stanley uno de nuestro analistas fundamentales preferidos, analiza en su última nota semanal el gran debate que se cierne en la actualidad sobre si este es el inicio de un nuevo mercado alcista o simplemente un rebote dentro de un mercado bajista de fondo. Draaisma piensa que todavía estamos en un mercado bajista de fondo y que el actual rebote finalizará más pronto que tarde.

Las posibilidades de actuación en los mercados de renta variable son las siguientes:

• 1. El próximo mercado alcista acaba de comenzar y por lo tanto hay que comprar.
• 2. Un rally más amplio del 50%, como ya hemos visto algunas veces en Japón, al igual que en la década de los años treinta acaba de empezar y por lo tanto no puedes permitirte estar fuera.
• 3. El rally del 25-30% está agotándose y deberías vender en estos momentos.

Esta estructura es consistente con los 3 escenarios de como un mercado bajista puede finalizar (ver nota 10 marzo Capital Bolsa: Teun Draaisma). Nosotros optamos en su momento por el escenario 3 y recortamos así nuestro peso en acciones el 6 de abril.
Todavía estamos en un mercado bajista de fondo. Ninguna de las tres indicaciones que nos deben marcar el comienzo de un mercado alcista ha dado la luz verde - los beneficios y el mercado inmobiliario todavía tienen bastante que bajar, creemos, y los balances de los bancos no están suficientemente reparados. Las valoraciones podrían disparar un nuevo mercado alcista a pesar de no haber fundamentales que lo apoyen. Sin embargo, a una valoración de 10,9x Shiller P/E (o 14,9 en los Estados Unidos) estamos lejos de ese supuesto. De hecho, creemos que una fuerte caída es todavía probable en este ciclo.

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