El colchón de acciones de los bancos se reduce. Banco Sabadell, Santander, BBVA y Banco Popular han disminuido su autocartera desde marzo, coincidiendo con el rally de las bolsas.
Han dado marcha atrás en la estrategia defensiva que emprendieron en el primer trimestre, cuando las fuertes apuestas bajistas amenazaban sus cotizaciones.
Entonces, aumentaron su autocartera al comprar títulos y dar contrapartida en momentos de fuertes ventas.
Una vez que esta amenaza parece haberse diluido, las entidades han optado por revisar el tamaño de su colchón de acciones propias y recuperar los niveles previos. Han aprovechado, además, para vender las acciones más caras.
Sabadell ha sido el más atrevido en este sentido. Entre marzo y mayo vendió casi la mitad de sus títulos propios: el 11 de marzo su autocartera era del 2,770%, mientras que el 13 de mayo tenía un 1,515%.
En estos dos meses, Sabadell ha ganado en bolsa un 54%.
El banco explica que ha aprovechado la mejor disposición del mercado hacia la banca para reducir autocartera y, de paso, lograr plusvalías. La venta de acciones propias reportó a la entidad un beneficio de 15 millones de euros.
Santander contaba, a 25 de mayo, con un colchón de títulos propios del 1,795%, frente al 2,142% que acumulaba el 10 de marzo. En este caso, el banco indica que a principios de año aumentó su posición por la venta de algunos inversores y, ahora con la mejora de los mercados han regresado a los niveles previos de autocartera. Desde marzo, sus títulos suben un 93%.
Banco Popular ha sido más reacio a jugar con sus acciones. Ha reducido del 2,862%, del 12 de marzo, al 2,414% actual su autocartera. Tiene previsto, además un dividendo en acciones propias el próximo 13 de julio, para el que debe mantener cerca del 2% de autocartera. BBVA ya abonó un dividendo en acciones de su autocartera, con lo que la redujo.
Expectativas más reales
Los expertos consideran que este tipo de movimientos en las autocarteras de los bancos son normales, ya que es su manera de defenderse frente a las posiciones cortas, tan de moda a principios de año. Esta operativa consiste en apostar por la caída de un valor en bolsa. Así, se piden prestadas acciones para venderlas en el mercado y cuando el valor cae, se recompran más baratas para devolverlas y embolsarse la diferencia.
Las subidas de la bolsa en marzo forzaron a muchos inversores a deshacer sus apuestas bajistas, si bien a día de hoy aún se mantienen en umbrales altos (en Santander asciende casi al 10% de su capital).
La reducción de las posiciones cortas no sólo ha servido para las ventas de autocartera de los bancos, sino que demuestra también que la percepción de los inversores sobre el sector financiero ha mejorado. Javier Bernat, analista de Caja Madrid Bolsa, indica que la facilidad con la que los bancos han colocado sus emisiones de deuda deja patente que “hay interés de los inversores en los bancos”.
Bernat cree que, si cambia el tono del mercado y regresan las caídas, los bancos no sufrirán tanto como en los primeros meses del año, pues sus cotizaciones han formado suelos importantes y las valoraciones son más racionales. Además, considera que los precios actuales ya recogen el previsible aumento de la morosidad.
Los expertos recomiendan mantener valores bancarios en cartera, pues los inversores están optando por replicar el comportamiento de los índices. Los seis bancos del Ibex suponen cerca del 35% del índice. Sin embargo, aconsejan esperar a que los valores cedan un poco para entrar, pues las recientes subidas han provocado que, salvo Santander, que tiene un potencial al alza del 10,4%, todas las entidades coticen por encima de su precio objetivo.
Más críticos son en Citi, que tiene recomendación de venta sobre todos los bancos españoles, a excepción de los dos grandes. Sobre Sabadell destaca que cotiza con una prima elevada frente a su sector en Europa. En cuanto a Popular, los riesgos de un deterioro de su cartera crediticia llevan a Citi a mostrarse cautelosos.
De Santander, la firma indican que su diversificación geográfica, las sinergias que obtendrá en Brasil y Reino Unido y el reforzamiento de sus ratios de capital le permitirán sustentar sus beneficios.
En Caja Madrid Bolsa También apuestan por Santander, así como por BBVA y Popular, pues en su opinión son los que ofrecen una mayor visibilidad de negocio y buenos ratios de capital.
Dividendos en acciones
BBVA pagó un dividendo en acciones de autocartera el pasado 20 de abril. La entidad repartió entre sus accionistas un total de 60 millones de títulos, el 1,60% de su capital, con lo que redujo considerablemente su autocartera. Popular seguirá sus pasos en julio.
Esta opción de retribución al accionista es la ideal en el contexto actual, según los profesionales.
El banco no se descapitaliza con el pago en un momento en el que las entidades necesitan mejorar sus recursos propios, al no entregar efectivo.
Al mismo tiempo, mantiene la retribución al accionista en un entorno de mercado en el que muchas compañías están reduciendo o incluso eliminando el dividendo.
Además, el que las acciones provengan de la autocartera beneficia a los inversores, pues no supone dilución del valor de sus títulos, aunque los inversores están acostumbrados al efectivo.
http://www.expansion.com/2009/05/29/empresas/banca/1243622693.html
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